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概述Overview

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  富士达：国频连接器职业领军者。公司专门干连接器、电缆、电缆组件、微波器材的研制销售与服务，在国内外商场中占有领头羊。公司自1998年建立以来继续深耕射频互联范畴，背靠中航光电（操控股权的人），从传统通用射频连接器逐渐延伸至高端新品类，包含射频电缆（航天范畴使用）、先进陶瓷产品（芯片集成封装使用）和射频链路（有源与无源微波器材）。2025年公司完成盈余收入8.81亿元，归母净利润0.78亿元，别离同比增加15.5%/52.0%。

  1）防务信息化范畴需求仍旺，新品颇具潜力。公司多年来深耕军工防务信息化范畴高端连接器及组件需求，现在正向武器、舰载、机载三大范畴延伸，先发优势显着。公司针对有源相控阵雷达配套研制相控阵雷达天线阵面产品，推行高频段的毫米波射频同轴连接器产品，开辟高温共烧陶瓷（HTCC）新品，布局芯片封装范畴。

  2）民用航天卫星范畴成为新增加引擎。公司为G60、GW星座供给连接器及组件产品，产品矩阵有望进一步扩大至天线、波导、电缆组件等。在民用通讯方面，公司深度参加战略客户华为的供应链，并前瞻布局6G相关毫米波产品研制，完成了民用通讯与航天的技能与资源协同。

  3）半导体设备职业亟需高端射频/电气连接器。公司已在射频互连范畴构成四大中心技能方向的体系性布局，包括高频、高密度、低矮化笔直互连，小型化、多功能集成互连，射频大功率传输，以及特别环境下的高牢靠互连，满意半导体设备连接器使用场景的中心需求。

  4）高端电子丈量仪器国产链条迎机会。我国高端电子丈量仪器工业终将打破瓦森纳协议禁运约束。公司深度参加高速示波器等测验设备连接器的研制与出产，赢得头部客户认可。全资子公司泰斯特的第三方查验测验事务推进公司开展实验检测中心技能。

  5）高速铜缆、量子通讯线缆产品获益数据中心建造大潮。数据中心基建大规模增加，拉动高速传输产品逐渐走向体系级计划。公司高速铜缆环绕400G组件完成品类拓宽，处于世界领先水平；一起在量子通讯范畴布局低温超导线缆，已完成开始小批量供货，有望逐渐完成商业化。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计富士达2026-2028年经营收入到达9.56（-0.6）/13.03（+1.15）/17.18亿元，调整归母净利润至0.97（-0.06）/1.73（+0.71）/2.53亿元。按2026年4月14日收盘价，公司2026-2028年PE别离为69.64/38.87/26.59倍，估值与市值显着低于可比公司均值，考虑到公司开展有望提速，上调至“买入”评级。

  危险提示：下业需求改变、技能更新换代、应收账款金额较大、客户集中度较高、本钱管控等危险。